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最近，关于牧原股份财务造的说法引发分析师、投资者激烈讨论，期间众说纷纭。设此讨论是为了中国资本市场向着良性发展的角度去审视上市公司，这种批判性思维，打破了行为金融学中的“锚定效应”的认知偏差，摒除了原有“我觉着是好公司，就一定不会造”的锚，以辩证的角度去审视标的公司，才会令中国的资本市场逐渐走向理性和良性。
激烈争论的主要着眼点是财务数据，眼看好像也确实是那么一回事，毕竟2020年Q3的业绩，牧原股份简直太亮眼了，股价大涨，而且财务数据确实好的让人怀疑，“ROE 63.47%，毛利率64.67%，净利率53.39%，净利润230.82亿，同比增长15倍左右”，这财务数据简直堪比“猪肉中的茅台”。
在这之后，关于牧原股份是否财务造，各大平台的多空代表都做了分析，发表了各自的观点。这里提供一种从商业模式来判断财务数据的合理性，也许可以作为一个思路进行分析。
从牧原的商业模式反推财务数据
牧原坚持“重资产”养猪，后将如何发展。
财务数据来源于公司的生产经营活动，而公司的商业模式制约着生产经营活动，因此在分析牧原股份的财务数据之前，需要先了解下公司的商业模式。
首先，相比A股市场其他的生猪养殖企业，大多数是“公司+农户”代养的商业模式，这样的方式天花板很低，而且难以管控，扩张缓慢。牧原的方法看起来相对原始，以100%自建厂房进行自繁自养，这样会让公司变成“重资产”的企业，大量固定资产及固定资产投资带来的就是公司的现金流问题。每年固定资产按比例计提折旧，计入成本或费用，将抵减利润，从而影响公司业绩。从上市公司角度看来，避“重”就“轻”，是企业的常态，但作为少数派的牧原，却坚持了以重资产形式的商业模式，原因很简单，都掌握在手中才能保证品质，以减小不可控的风险，同时可以快速扩张。
其次，或许很多投资者没有搞清楚现在的生猪养殖企业的状况，刻板印象里，养猪不过是建个大厂房，把猪放进里面饲养、繁殖而已。 联系我时，请说是在好推宝看到的，谢谢！
